Goldpreis: ETF-Sektor hui, Terminmärkte pfui

Nachlassende Kauflaune unter Großspekulanten

Die bisherige Goldpreisrallye war vor allem auf massive Terminkäufe großer und kleiner Terminspekulanten zurückzuführen.

So haben zum Beispiel allein große Terminspekulanten (Non-Commercials) ihre Netto-Long-Position (per Saldo optimistisch gestimmt) seit dem Jahreswechsel innerhalb von neun Monaten von 207.700 auf 329.500 Kontrakte (+58,6 Prozent) deutlich erhöht.

Da sich ein Gold-Future auf 100 Feinunzen bezieht, entspricht dies – zumindest auf dem Papier – einer gekauften Goldmenge von fast 380 Tonnen.

In den vergangenen beiden Wochen ist deren Kauflaune allerdings in wachsende Skepsis umgeschlagen, wenngleich der Goldpreis diesen negativen Einflussfaktor komplett ausgeblendet hat.

Aktuell weist sie für 2024 einen Kursgewinn von 29,1 Prozent (USD) bzw. 30,3 Prozent (EUR) aus.

Einen Stimmungswechsel ins Positive gab es in den vergangenen Monaten im globalen ETF-Sektor zu beobachten (siehe Chart). In den ersten vier Monaten waren dort nämlich massive Goldabflüsse zu verzeichnen.

Diese schwankten zwischen 13,4 Tonnen (März) und 50,9 Tonnen (Tonnen) und summierten sich bis dahin auf 145,9 Tonnen. Im Mai drehte in diesem Marktsegment die Stimmung aber wieder, so dass per Saldo mitunter kräftige Zuflüsse zu Buche schlugen.

Vor allem im Juli kehrten Investoren wieder in den ETF-Sektor zurück und stockten ihre ETF-Goldbestände um immerhin 47,7 Tonnen auf.

Quelle: World Gold Council

Starkes Comeback westlicher Investoren

Besonders starkes Kaufinteresse war unter nordamerikanischen Investoren von Juli bis September (plus 59,1 Tonnen) sowie unter europäischen Investoren im Zeitraum Mai bis August (plus 48,1 Tonnen) auszumachen.

Als besonders interessant kann man in diesem Zusammenhang aber auch die Entwicklung einer anderen Region einstufen – in Asien gab es nämlich seit März 2023 ausschließlich Zuflüsse zu vermelden.

Innerhalb von 19 Monaten haben sich deren via ETFs gehaltenen Goldbestände um 71,7 Tonnen auf aktuell 185,4 Tonnen erhöht.

Zur Erinnerung: Im Juni 2010 lag dieser Wert noch unter 10 Tonnen.

Sollten asiatische Investoren ihren Abstand zu den Nordamerikanern (1.624,2 Tonnen) und Europäern (1.325,7 Tonnen) auf lange Sicht weiter vermindern, könnte dies dem Goldpreis in noch höhere Regionen verhelfen

Neben Russlands Krieg gegen die Ukraine dürfte in diesem Jahr auch die militärische Eskalation im Nahen Osten sowie die Geldpolitik der Europäischen Zentralbank und der US-Notenbank Fed eine große Rolle gespielt haben. Schließlich haben diese die Leitzinsen diesseits wie jenseits des Atlantiks bereits um 50 Basispunkte reduziert. Und das „Ende der Fahnenstange“ dürfte damit noch gar nicht erreicht sein.

So zeigt zum Beispiel das FedWatch-Tool des Terminbörsenbetreibers CME Group derzeit eine Wahrscheinlichkeit von über 77 Prozent an, dass die US-Leitzinsen bis Ende 2025 eine weitere Reduktion zwischen 125 und 175 Basispunkte erfahren könnten.